Omvendte markeder
Det er ikke noe galt med at et marked ikke er på full bære. I tilfelle av edle metaller eller valutaer - elementer som ikke pleier å ødelegge - det er forventning om at de vil være nær fullbære, men mange varer virker ganske enkelt ikke slik. Selv de mest effektive markedene er imidlertid sjelden til presise fullbære.
Det er seks grunner til at generelt effektive markeder ikke trenger å være på full bære:
- Overgangskostnader. Alle som handler med noen form for finansielle verdipapirer, anerkjenner at det er en avgift for hver handel og viser det til resultatregnskapet. De større, hyppigere handlende har lavere kostnader per handel enn mindre, sporadiske handelsmenn. Hvis antall individuelle forhandlere i et marked er uvanlig stort, virker den høyere gjennomsnittlige transaksjonskostnaden som en phantom-bærekostnad, noe som gjør at markedet ser ut til å være over fullbære. Også, enkelte handlende generelt kan ikke låne på reporenten, slik at den ekstra rentebelastningen bringer markedet ytterligere over fullbære.
- Mulighet til selge kort. Selv om shorting fordeler markedet ved å gjøre det mer flytende, legger utveksling begrensninger på det. Det er ingen kortsalg tillatt på noen fysiske varer, og selv i de mest sårbare markedene kan en investor som tar en kort posisjon ha tilgang til bare halvparten av inntektene fra transaksjonen. Mangelen på korte stillinger har en tendens til å presse markeder under fullbære.
- Forespørsel og etterspørsel. Jo nærmere en vareproduksjon er til forbruket, desto nærmere vil bære sitt futuresmarked være. Stram forsyning flytter et marked over full bære; Overabundance flytter den under full bære.
- Produksjon sesong. De fleste kornprodukter er svært sesongbestemte, så prisene stiger over månedene før høsten, og deretter avtar etter høsten. Husdyr kan følge lignende sesongmessige mønstre.
- Forbruk sesongmessig. Du kan stole på at oppvarmingsoljeprisene går opp høsten og nedover våren. På samme måte har bensinprisene en tendens til å stige ved starten av sommerferien, når alle amerikanske minivans tar til utdanningen.
- lagringsevne. Jo vanskeligere det er å lagre en vare - forgjengelig frukt, for eksempel - jo vanskeligere er det å knytte sin fremtidige pris til en faktor av den nåværende spotprisen. Når natur og markedssammenheng, vinner naturen vanligvis. Det var en gang et futuresmarked for ferske egg, men det har lenge siden gått inn i historien på grunn av vanskeligheten med å sette pris på desember egg i juni.
Alle disse elementene bestemmer hvor ønskelig det er å holde en posisjon i en vare. Men spørsmålet er fortsatt, hvorfor ville noen handle i et marked som ikke er typisk et sted i ballparken med fullbære? Det virker unødvendig risikabelt.
Enkelt sagt, full bære gjelder ikke i mange tilfeller. I stedet har mange varer en praktisk avkastning, eller retur på å holde den fysiske eiendelen.
I et normalavkastende marked ved full bære er gjeldende spotpris for en vare lavere enn prisen for levering en måned fra nå, noe som er lavere enn prisen for levering to måneder fra nå. Hvis markedet er vedvarende under full bære, begynner disse tre prisene å konvergere. Dette fenomenet kalles contango.
På et tidspunkt er forholdet inverts: spotprisen er høyere enn prisen for levering neste måned, som er høyere enn prisen for levering i to måneder. Denne inversjonen kalles tilbakevending, og antyder at aktiva har et praktisk avkastning, som igjen antyder at handelsmenn er villige til å betale en premie for å holde den fysiske eiendelen på et bestemt tidspunkt.
SE : Contango Vs. Normal tilbakevending