Verdien av en foretrukket lager
I motsetning til felles egenkapital, betaler foretrukne aksjer et fast utbytte. Som sådan kan verdien av et foretrukket lager beregnes ved bruk av utbytterabattmodellen. Verdien av den foretrukne aksjen er i hovedsak nåverdien av utbyttet i evigvaren, hvor k er den nødvendige avkastningen.
Formel 13. 1
| Verdi av foretrukket lager
|
Eksempel: Beregning av verdien av en foretrukket lager
Anta at Newcos foretrukne aksje utbetaler til en investor et årlig utbytte på $ 8 per aksje. Gitt en avkastning på 10%, hva er verdien av Newcos foretrukne lager?
Svar:
Verdien av Newcos foretrukne lager = ($ 8/0. 10) = $ 80
Verdien av en felles lager
I likhet med et foretrukket lager, kan innehavere av aksjemarkedet også motta utbytte. Utbytte på ordinære aksjer er imidlertid ikke garantert, og de er heller ikke et fast beløp fra år til år. Som sådan kan vi verdsette aksjekapital ved å bruke utbytte over ulike tidshorisonter.
en. Engangs Holdingperiode
Vurder en løpetid på en år, i denne tidsrammen vil en investor motta et utbytte og prisen på aksjene ved utgangen av ett år, begge tilbakebetalt tilbake ved avkastningsrenten på den felles egenkapitalen.
Med dette i betraktning kan vi beregne verdien av den vanlige aksjen som følger:
Formel 13. 2
Eksempel: Beregn verdien av en aksje med en løpetid på 1 år
Newco forventer å betale sine aksjeeiere felleskapital, $ 0. 25 per aksje i år. Investoren forventer at Newcos aksje lukker året på $ 30 per aksje. Gitt en avkastning på 10%, hva er verdien av Newcos vanlige lager?
Svar:
2. Flerårig holdbarhet
Gitt investorer kan holde en felles aksje i over et år, det er nyttig å verdsette et aksje over investorens forventede holdingsperiode. I dette tilfellet kan DDM-modellen brukes.
Formel 13. 3
| Verdi av felles egenkapital
|
Eksempel: Beregn verdien av en aksje med en flerårig beholdning periode
En investor planlegger å holde Newcos lager for 2 år. Newco forventer å betale sine aksjeeiere egenkapital, $ 0. 25 per aksje de neste to årene. Investoren forventer at Newcos aksje lukker slutten av denne perioden på $ 40 per aksje. Gitt en avkastning på 10%, hva er verdien av Newcos vanlige lager på slutten av toårsperioden?
Svar:
3. Uendelig periode DDM
For å verdsette en felles aksje ved hjelp av uendelig periode DDM, blir beregningen forenklet mye som det er når man vurderer et foretrukket lager med uendelig utbytte.
Formel 13. 4
|
|
Eksempel: Beregn verdien av aksjene med uendelig utbytte
Newco betalte en $ 0.25 årlig utbytte i 2004 og forventer å betale $ 0. 265 i 2005. Forutsatt en vekst på 6% og en pålagt avkastning på 10%, beregnes verdien av Newcos aksje.
Svar:
Verdien av den vanlige aksjeselskap med supernormal vekst
Ved verdsettelse av en felles aksje i et selskap som har betydelig vekst, tar vi en lignende tilnærming til å verdsette aksjene med en flerårig eierandel periode. Forskjellen i tilnærmingene er knyttet til utbyttet. En flerårig holdingsperiode tilnærming antar et stabilt utbytte, mens utbyttet endres gitt den supernormale veksten i denne tilnærmingen.
Formel 13. 5
|
|
Eksempel: Beregn verdien av aksjemarkedet med midlertidig overormal vekst
En investor planlegger å holde Newcos aksje i 3 år. I denne perioden planlegger Newco å vokse med 6% de første to årene og 3% deretter. Newcos siste utbytte var $ 0. 25. Gitt en avkastning på 10%, hva er verdien av Newcos aksjebeholdning ved utgangen av treårsperioden?
Svar:
For å begynne med må utbyttet i hver tidsperiode beregnes [D = D 0 (1 + g)]
D 1 = (0. 255 (1 06) = 0. 265
D 2 = (0,265) (1,06) = 0,281
D 3 = 0,281 (1. 03) = 0. 289
Siden vi forventer at utbyttet vokser på ubestemt tid i år 3 og videre, beregnes nåverdien av aksjekursen i år 3 som følger:
Verdien av Newcos vanlige lager er som følger:
Bruke DDM til å utvikle en inntektsmultiplikatormodell
Utviklingen av inntjeningsmultiplikatoren ved hjelp av DDM begynner med grunnleggende determinant for pris. Påminnelse om å fastslå prisen på en aksje ved bruk av DDM, er uendelig dividende dividert med nødvendig avkastning minus vekstraten som følger:
|
|
For å fastslå prisen til inntjening flere, er aksjekursen enkelt dividert av Resultat per aksje på aksjene som følger:
Formel 13. 6
|
|
Eksempel: Fastsettelse av et selskaps pris-til-fortjeneste forhold ved bruk av DDM
Med Newcos $ 0. 25 utbytte utbetaling, en EPS på $ 1. 00, beregne aksjens P / E-forhold under antatt 10% nødvendig avkastning og 5% vekst.
Svar:
Når det gjelder endringer i utbyttet, påvirker den nødvendige avkastningen og vekstraten DDM. Endringer i disse variablene vil også påvirke aksjens P / E-forhold. |